李蓓卖出黄金原因

她觉得黄金的核心上涨逻辑变味了。以前金价涨，主要是全球央行一直在买，尤其是2000年以后，这股力量推着黄金走了十几年的大牛市。但现在，俄罗斯这个全球第五大黄金储备国都开始抛售黄金了，在她看来这就是周期要转向的铁证。光有这个还不够，她还看模型，中金公司那个定价模型显示，去年底黄金的估值残差已经是历史最高了，意思就是金价已经贵得离谱，透支了未来的利好。

再一个就是，她觉得黄金现在就是个“资金黑洞”。黄金本身不生息，放在那儿就是死钱。她看好的是未来两年A股和港股的顺周期蓝筹股，比如银行、地产、煤炭这些，觉得这些能迎来大牛市。把钱从可能高位震荡的黄金里拿出来，投到这些她认为有十倍机会的股票里，这笔账她算得很清楚。还有一点，人民币如果升值，用人民币买黄金的成本就变相高了，这也让黄金的投资价值打折扣。

但她这个操作，是顶级宏观对冲基金的玩法，跟咱们普通人差别太大了。她追求的是绝对收益，要高换手率，要把资金效率榨干。咱们很多人买黄金就是图个安稳，抗通胀、防个黑天鹅，不会天天想着换仓去博取更高收益。而且机构买卖成本极低，咱们散户买卖黄金ETF或者实物金，手续费来回一折腾，利润就被磨掉不少。所以她清仓是她基于自己框架和目标的决策，咱不能简单跟风。